Negociação forex no local de varejo

Comércio a retalho no mercado FX.

(Extraído da página 39 da Revisão Trimestral do BIS, dezembro de 2018)

No final dos anos 90, o comércio cambial era principalmente o domínio de grandes corporações e instituições financeiras. Os bancos cobraram aos pequenos investidores "varejistas" custos de transação proibitivamente elevados, pois seus negócios eram considerados muito pequenos para serem economicamente interessantes. Isso mudou quando as plataformas orientadas para o varejo (por exemplo, FXCM e OANDA) começaram a oferecer contas de corretagem de margem on-line para investidores privados em 2000, transmitindo os preços dos principais bancos e EBS. Seu modelo de negócios era agrupar muitos pequenos negócios e colocá-los no mercado entre distribuidores. Com os tamanhos de comércio agora muito maiores, os negociantes estavam dispostos a fornecer liquidez a tais "agregadores de varejo" a preços atraentes.

O comércio de varejo de câmbio já cresceu rapidamente. Novas desagregações coletadas no triênio de 2018 mostram que o comércio de varejo representou 3,5% e 3,8% do volume de negócios total e local, respectivamente. Os maiores volumes de varejo em termos absolutos estão nos Estados Unidos e no Japão. Dito isto, o Japão, que tem um segmento de varejo muito ativo, é claramente o maior no ponto (Gráfico A, painel esquerdo). Em abril de 2018, o comércio varejista no Japão representou 10% e 19% do total e local, respectivamente. Os investidores de varejo diferem dos investidores institucionais em seus padrões de negociação FX. Eles tendem a negociar diretamente em pares de moedas relativamente ilíquidos, em vez de através de uma moeda do veículo (Gráfico A, painel direito).

Os números de varejo na Trienal de 2018 são mais baixos do que o nível King e Rime (2018) relatados com base em evidências anedóticas. Por design, a Trienal apenas captura negócios de varejo que, em última instância, terminam com revendedores direta ou indiretamente através de agregadores de varejo. Os negócios internalizados na plataforma não são capturados. No entanto, este não é provavelmente um grande problema, já que o escopo da internalização em plataformas de varejo é limitado. Os limites do varejo também estão ficando mais borrados. As mudanças regulatórias (por exemplo, limites de alavancagem para contas de corretagem de margem para investidores privados) em países como os Estados Unidos retardaram o crescimento no segmento varejista e levaram algumas plataformas a se direcionarem para investidores profissionais (por exemplo, pequenos hedge funds). Além disso, os recentes retornos pobres nas estratégias populares, como negócios de impulso e carry, sugerem que o crescimento no segmento de varejo pode ter diminuído.

Por exemplo, para realizar um carry trade, eles continuam em NZD / JPY, em vez de entrar em uma posição longa em NZD / USD e uma posição curta em JPY / USD. A internalização é crucial para grandes concessionários em grandes pares, onde a rede interna pode chegar a 75-85%. Mas o escopo de internalização é limitado para plataformas de varejo com fluxos menores, predominantemente em moedas menores. Os relatórios indicam que mesmo um par de líquidos, como o GBP / USD, tem um índice de internalização de 15-20%, sugerindo que o campo de internalização, por exemplo, JPY / ZAR é muito menor. Dito isto, os índices de internalização podem diferir fortemente em plataformas e jurisdições de varejo, mas provavelmente não excederão 50%.

Comércio a retalho no mercado FX.

(Extraído da página 39 da Revisão Trimestral do BIS, dezembro de 2018)

No final dos anos 90, o comércio cambial era principalmente o domínio de grandes corporações e instituições financeiras. Os bancos cobraram aos pequenos investidores "varejistas" custos de transação proibitivamente elevados, pois seus negócios eram considerados muito pequenos para serem economicamente interessantes. Isso mudou quando as plataformas orientadas para o varejo (por exemplo, FXCM e OANDA) começaram a oferecer contas de corretagem de margem on-line para investidores privados em 2000, transmitindo os preços dos principais bancos e EBS. Seu modelo de negócios era agrupar muitos pequenos negócios e colocá-los no mercado entre distribuidores. Com os tamanhos de comércio agora muito maiores, os negociantes estavam dispostos a fornecer liquidez a tais "agregadores de varejo" a preços atraentes.

O comércio de varejo de câmbio já cresceu rapidamente. Novas desagregações coletadas no triênio de 2018 mostram que o comércio de varejo representou 3,5% e 3,8% do volume de negócios total e local, respectivamente. Os maiores volumes de varejo em termos absolutos estão nos Estados Unidos e no Japão. Dito isto, o Japão, que tem um segmento de varejo muito ativo, é claramente o maior no ponto (Gráfico A, painel esquerdo). Em abril de 2018, o comércio varejista no Japão representou 10% e 19% do total e local, respectivamente. Os investidores de varejo diferem dos investidores institucionais em seus padrões de negociação FX. Eles tendem a negociar diretamente em pares de moedas relativamente ilíquidos, em vez de através de uma moeda do veículo (Gráfico A, painel direito).

Os números de varejo na Trienal de 2018 são mais baixos do que o nível King e Rime (2018) relatados com base em evidências anedóticas. Por design, a Trienal apenas captura negócios de varejo que, em última instância, terminam com revendedores direta ou indiretamente através de agregadores de varejo. Os negócios internalizados na plataforma não são capturados. No entanto, este não é provavelmente um grande problema, já que o escopo da internalização em plataformas de varejo é limitado. Os limites do varejo também estão ficando mais borrados. As mudanças regulatórias (por exemplo, limites de alavancagem para contas de corretagem de margem para investidores privados) em países como os Estados Unidos retardaram o crescimento no segmento varejista e levaram algumas plataformas a se direcionarem para investidores profissionais (por exemplo, pequenos hedge funds). Além disso, os recentes retornos pobres nas estratégias populares, como negócios de impulso e carry, sugerem que o crescimento no segmento de varejo pode ter diminuído.

Por exemplo, para realizar um carry trade, eles continuam em NZD / JPY, em vez de entrar em uma posição longa em NZD / USD e uma posição curta em JPY / USD. A internalização é crucial para grandes concessionários em grandes pares, onde a rede interna pode chegar a 75-85%. Mas o escopo de internalização é limitado para plataformas de varejo com fluxos menores, predominantemente em moedas menores. Os relatórios indicam que mesmo um par de líquidos, como o GBP / USD, tem um índice de internalização de 15-20%, sugerindo que o campo de internalização, por exemplo, JPY / ZAR é muito menor. Dito isto, os índices de internalização podem diferir fortemente em plataformas e jurisdições de varejo, mas provavelmente não excederão 50%.

Spot forex trading.

O mercado de divisas é composto por mercado spot, futuros e opções. No entanto, a maioria das pessoas não percebe que, quando falam sobre o mercado cambial, eles estão realmente se referindo ao mercado interbancário de balcão (OTC) ou ao mercado à vista. Houve uma confusão geral na negociação forex spot e negociação de futuros por alguns sites promovendo o comércio por local. A diferença entre os dois é pequena, mas vale a pena notar.

Spot forex trading tem sido o veículo de negociação preferido, em oposição à negociação de futuros por professores de forex devido a vários motivos. De acordo com o livro 'High-Powered Investing All-In-One para Dummies', "os mercados de futuros de moeda operam ao lado do mercado interbancário, mas eles são definitivamente a cauda sendo meneada pelo cão do mercado à vista. Como mercado, futuros de divisas são geralmente limitados por horários de negociação com base em câmbio e menor liquidez do que o disponível no mercado à vista ".

A negociação forex de pontos é contratos comprados e vendidos com efeito imediato com base no preço atual. Como os preços são liquidados em dinheiro com base nos preços atuais no mercado ao contrário do mercado a prazo, muitas vezes é conhecido como "mercado físico" ou "mercado de caixa". Enquanto a liquidação da negociação forex no local demorará apenas dois dias, as transações de futuros podem ter um prazo de entrega maior que alguns meses para o futuro. Jamaine Burrell, autor do livro "The Complete Guide of Currency Trading & Investing", observou que "mais de 40% de todas as negociações de Forex são liquidadas dentro de dois dias e 80% de todas as negociações de Forex são liquidadas em duas semanas". Tal é a extensão da negociação forex no local. A forma mais simples de negociação forex spot é quando você visita um trocador de dinheiro e faz uma transação para uma moeda estrangeira. A transação ocorre imediatamente com base no preço atual do mercado.

A negociação forex de pontos de vista foi inicialmente desenvolvida pelos bancos para atender às necessidades das grandes corporações, ganhando dinheiro com o spread de transações expressas. Horas extras, a negociação forex no local foi disponibilizada aos investidores de varejo. Hoje, o mercado é enorme e seu tremendo crescimento foi atribuído em grande parte a revendedores independentes e investidores de varejo.

Um dos pontos mais comuns equivocados é que a negociação forex no local tem um menor custo de transação, uma vez que não envolve taxas da National Futures Association (NFA). Isso ocorre porque muitas pessoas não conseguiram ver que o spread geralmente é maior no mercado à vista em comparação com o mercado de futuros cambiais. Uma vez que esses dois são levados para a equação, notar-se-á que a transacção supostamente mais baixa de negociação forex no local será cancelada.

Talvez a vantagem mais louvável para a negociação forex local é a capacidade de comprar lotes menores, em vez de se comprometer com o lote usual de 100.000. Esta é uma característica atraente especialmente para novos investidores com menor tolerância ao risco. Com isso em mente e o uso da plataforma de negociação automatizada on-line, a troca forex no local continuará a desempenhar um papel importante na cena forex.

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O interesse público na negociação de divisas cresceu consideravelmente nos últimos anos com o advento da negociação forex on-line. Antes deste desenvolvimento, a maioria das pessoas precisava negociar grandes quantidades de moedas com seus bancos ou contratos de futuros de câmbio comercial em bolsas como o Mercado Monetário Internacional da Mercadoria de Chicago.

A maioria dos corretores de Forex on-line agora permitem que os comerciantes de varejo negociem moedas em quantidades muito menores no mercado de câmbio à vista, muitos comerciantes individuais podem querer explorar suas opções para negociar moedas spot e futuros em moeda estrangeira.

Além disso, uma vez que existem diferenças consideráveis ​​entre a negociação de futuros cambiais e a negociação forex no mercado à vista, faz sentido para os comerciantes conhecer as características, benefícios e desvantagens de cada mercado.

As seguintes seções deste artigo irão comparar e contrastar os principais métodos de negociação de moeda, incluindo a negociação no mercado interbancário, a negociação através de corretores de Forex on-line e a negociação em um mercado de futuros de divisas, como o IMM de Chicago.

Cada um dos pares de moedas cotados no mercado forex do mercado interbancário tem uma convenção de cotação padronizada, de modo que todos os comerciantes de moeda que operam nela saibam quais são as cotações que eles recebem. A convenção é geralmente o número de unidades cambiais por unidade de moeda base.

A moeda base é a primeira moeda em um par de moedas, enquanto a moeda do contador é a segunda moeda no par. Assim, para o par de moedas EUR / USD, por exemplo, o EUR ou o Euro é a moeda base, enquanto o USD ou o Dólar dos Estados Unidos são a contra-moeda.

Na sequência desta convenção, a cotação interbancária padrão para o par de moedas EUR / USD é tipicamente o número de Dólares dos EUA por Euro. Além disso, a convenção para cotação do par de moedas USD / JPY é geralmente o número de ienes japoneses por dólar dos EUA. Da mesma forma, USD / CAD é cotizado como o número de dólares canadenses por dólar dos EUA, enquanto GBP / USD é o número de dólares americanos por libras esterlinas.

As convenções de cotação de contratos de futuros de moeda às vezes são revertidas daqueles comerciantes de divisas interbancários comumente usados, por isso é muito importante saber quais pares são revertidos ao comparar as cotações entre os dois mercados. Em geral, o mercado de futuros da moeda de Chicago cobra todas as moedas em dólares do dólar norte-americano, o que significa que o contrato de futuros será cotado em dólares norte-americanos por moeda.

Isso significa que a cotação para compra de contratos de futuros de moeda para a libra esterlina em relação ao dólar dos EUA será muito similar à cotação de mercado cambial interbancário para GBP / USD pela mesma data de entrega. Por outro lado, a cotação do Yen japonês versus o contrato de futuros da moeda do dólar norte-americano será o inverso da cotação intermediária normal para USD / JPY.

Por exemplo, a cotação interbancária para USD / JPY para entrega na mesma data em que o contrato de futuros de junho de Chicago pode ser de 100,00, enquanto a cotação para o contrato de futuros do iene japonês de junho no IMM de Chicago seria semelhante ao inverso desse número ou 0,0100.

Para calcular o inverso de uma cotação para que você possa comparar as cotações do mercado Interbancário e de futuros, insira a cotação e pressione o botão 1 / x em sua calculadora, ou você pode dividir o número 1 pela citação que deseja inverter.

A maioria das transações de moeda no mercado interbancário são realizadas em pontos de valor, o que significa que a entrega ocorre dois dias úteis a partir da data da transação. Uma vez que as moedas negociam em pares, a data do valor do ponto deve ser um dia útil em ambas as moedas. Todos os principais pares de moedas e cruzes, com exceção de USD / CAD geralmente negociam por valor.

As transações de fundos ocorrem quando a entrega das moedas trocadas ocorrerá em um dia útil. Este é o período de entrega mais comum para transações USD / CAD no mercado interbancário.

Os contratos a prazo também são utilizados quando a entrega ocorre além de dois dias úteis. Os tenores típicos da data de contrato antecipado são 30, 60, 90, 120 e 360 ​​dias, embora as datas personalizadas estejam prontamente disponíveis e sejam interpoladas a partir das taxas para os padrões normais.

Os contratos de swap também são contratados quando um comerciante deseja trocar uma data de entrega por outra. Tom Os swaps seguintes são especialmente comuns quando os comerciantes de forex precisam mover a data de entrega de uma posição ocupada durante a noite até a data de entrega atual.

Os contratos de futuros cambiais diferem em termos de data de entrega dos contratos a prazo já mencionados, uma vez que as datas de entrega normalmente são padronizadas e ocorrem trimestralmente, em vez de um determinado número de dias a partir da data da negociação. Por exemplo, um comerciante de futuros pode negociar um contrato de futuros com uma data de entrega em março, junho, setembro ou dezembro.

O mercado de divisas é o maior mercado financeiro do mundo, com seus principais centros de negócios com sede em Londres, Nova York e Tóquio, com volume de negociação significativo adicional visto em Sydney, Auckland, Hong Kong e Cingapura.

Uma diferença significativa entre o mercado de divisas e os mercados futuros de moeda é o volume de negociação. As transações manuais tradicionalmente constituíram a maior parte das transações cambiais em todo o mundo.

Além disso, a grande maioria das transações em moeda ocorre no mercado de mercado estrangeiro Overinter Counter Interbank não regulamentado, onde a negociação ocorre através de um extenso telefone e rede eletrônica entre instituições financeiras e seus clientes.

Nos últimos anos, a crescente disponibilidade de corretores de Forex on-line tornou a negociação forex local para as massas. Os comerciantes de varejo que anteriormente não teriam podido participar devido aos seus montantes de investimento mais baixos agora podem negociar Forex na margem em montantes modestos usando esses corretores baseados na Internet. No entanto, o volume dessas operações de moeda negociadas permanece pequeno em comparação com o observado no mercado cambial interbancário.

De todas as transações em moeda, menos de 10% ocorrem nas bolsas sob a forma de negociações de futuros cambiais. A maior parte do volume de negociação de futuros de divisas do mundo ocorre em Chicago e ocorre no Mercado Monetário Internacional de Chicago, que é uma divisão da Chicago Mercantile Exchange ou CME. Outras trocas ao lado do IMM do CME que listam contratos de futuros de moeda incluem: BM & amp; F, DGCX, EUREX, EURONEXTFPE, HKEx, ICEUS e SGX.

Pares de moeda, tamanhos de transação e tamanhos de tiquetaque.

No mercado cambial interbancário, os tamanhos das transações podem ser apenas sobre qualquer montante, mas geralmente são mais de US $ 1 milhão para se qualificarem para serem considerados pela maioria dos fabricantes de mercado interbancários e escritórios de negociação nas principais instituições financeiras. Alguns bancos e empresas de finanças fornecem um serviço de cotação forex em quantidades menores para clientes favorecidos que geralmente comercializam grandes quantidades, bem como para clientes do mercado intermediário de pequenas empresas ou indivíduos de alto patrimônio líquido. O preço para tamanhos de transações menores geralmente não é tão competitivo, então os spreads de negociação podem se ampliar para esses valores menores.

As cotações interfinanceiras em transações especialmente grandes acima de US $ 50 milhões podem também se ampliar, uma vez que o fabricante de mercado pode mover o mercado ao executar transações desse tamanho ou superior. O spread mais amplo permite que eles reduzam seus riscos um pouco depois de concordar em executar um comércio tão importante para um cliente ou um comerciante coletivo profissional.

Apenas sobre qualquer instituição financeira importante com um departamento de câmbio forte irá oferecer preços em praticamente todos os pares e cruzamentos de divisas maiores e menores. A maioria também oferecerá preços em moedas mais exóticas cotadas contra o dólar americano. Além disso, o tamanho mínimo de tiques para a maioria dos principais pares de moedas cotados no mercado interbancário recusou recentemente para 0,00005 de 0,0001, exceto USD / JPY, que declinou para 0,005 de 0,01.

No mercado cambial de varejo, que normalmente é acessado através de corretores de Forex on-line, um tamanho ou lote de transação padrão é de 100.000 unidades da moeda base. No entanto, uma vez que os comerciantes de varejo geralmente desejam trocar forex em quantidades menores, os tamanhos das transações também podem ser tão pequenos como um lote micro ou 0,01 de um lote padrão ou 1.000 unidades monetárias básicas. Além disso, um mini tamanho de lote também está geralmente disponível na maioria dos corretores, que é 0.1 de um lote padrão ou 10.000 unidades monetárias básicas. Os tamanhos de tiques mínimos são geralmente os mesmos do mercado cambial interbancário.

Os comerciantes de forex de varejo geralmente só conseguem trocar os pares de moedas oferecidos por seu corretor. Se seu corretor não oferecer negociação cruzada nos pares de moeda cruzada que eles desejam diretamente, eles precisarão executar duas transações usando o par Dólar dos EUA para cada moeda para estabelecer a posição de moeda cruzada desejada. Muitos corretores on-line não oferecem preços em moedas exóticas.

Os contratos de futuros de moeda geralmente estabeleceram valores de negociação ou lotes que variam entre os pares de divisas específicos disponíveis para negociação em uma determinada bolsa para entrega em datas padronizadas, geralmente trimestralmente. Além disso, as taxas de câmbio para os pares de moedas podem variar por um valor mínimo conhecido como tamanho de marca.

Como um exemplo para fins de ilustração das ofertas de futuros cambiais de uma troca, a tabela a seguir lista o tamanho padrão atual do lote, os pares de moedas e o tamanho da marca para os futuros da moeda negociada da CME:

Tabela 1: pares futuros de moeda CME, tamanhos de lote, moeda de lote, convenções de cotação e tamanhos de garimpagem em junho de 2018.

O mercado cambial interbancário continua a ser um mercado de balcão geralmente não regulamentado que opera entre instituições financeiras e seus clientes que podem estar situados em diferentes jurisdições legais. Os participantes neste mercado são normalmente profissionais de finanças que não são vistos como exigindo regulamentação para proteger. No entanto, essa falta de regulação e transparência significa que as cotações concedidas aos clientes pelos criadores de mercado e mesas de negociação podem ser substancialmente diferentes dos níveis cambiais realmente prevalecentes no mercado de forex profissional.

Algumas etapas foram tomadas nos últimos anos para regular as transações por comerciantes de forex de varejo feitos através de corretores de Forex online que operam pela Internet. Isso foi considerado uma proteção necessária devido ao fato de que esses corretores normalmente lidam com o público em geral que talvez não tenham adquirido conhecimentos profissionais. Essa regulamentação tem visado coisas como a proibição de negociação coberta e a redução de índices de alavancagem altos. Apesar das exceções desse tipo, esse crescente mercado de câmbio ainda permanece relativamente não regulamentado fora de jurisdições, como os Estados Unidos, onde tais regulamentos de proteção foram promulgados. Alguns corretores de Forex on-line se recusam a aceitar potenciais clientes que residem em jurisdições reguladas.

Em contrapartida, a negociação no mercado de futuros de divisas ocorre em uma troca que geralmente é altamente regulada por um órgão regulador financeiro dentro do país em que se encontra. Isso significa que negociar taxas de câmbio e cotações precisam estar alinhados com o mercado atual , no qual os preços são totalmente transparentes tanto para os clientes como para os fabricantes de mercado.

Os volumes de negociação de futuros de moedas também são registrados e podem ser revisados ​​para fornecer dados de posicionamento aos analistas. O relatório COT ou Compromisso de Comerciantes produzido a cada sexta-feira pela Commodities Futures Trading Commission ou CFTC é uma ferramenta de mercado especialmente popular para os comerciantes de divisas que lista os futuros de divisas em circulação por tipo de comerciante.

Currency Futures Versus Spot Forex & # 8211; Outras considerações:

Os comerciantes ou hedgers que precisam negociar valores exatos podem negociar melhor o mercado forex local com contrapartes interbancárias ou negociar micro lotes através de um corretor de Forex online do que com contratos de futuros. Basicamente, se exigidos montantes precisos de moeda para uma transação forex, a denominação fixa de um contrato de futuros ou contratos pode não ser suficiente ou pode exceder o valor exigido.

A maioria das transações de Forex no mercado interbancário e no varejo são livres de taxas para um comércio FX spot que não seja o spread de negociação cotado. No entanto, todas as operações de futuros de divisas envolvem custos adicionais, como taxas de câmbio e taxas de corretagem.

Os diferenciais de preços entre os mercados spot e de futuros podem oferecer a um operador de câmbio rápido algumas oportunidades de arbitragem modestas. Claro, eles precisam se lembrar de adicionar ou subtrair os pontos de troca para a data de entrega do contrato de futuros para a taxa spot forex, a fim de calcular uma taxa de câmbio comparável entre os mercados.

Além disso, muitos comerciantes de moeda cruzada ágeis arbitram o preço cotado diretamente para pares de moeda cruzada em relação às taxas cotadas para cada uma das moedas do componente cruzado cotadas contra o dólar norte-americano, e essa arbitragem pode ser feita entre cruzamentos cotados em bolsas de futuros e no FX mercado à vista.

Alguns comerciantes profissionais também usam futuros de divisas como um veículo de hedge. Por exemplo, alguns grandes comerciantes e instituições financeiras compram ou vendem contratos futuros de divisas contra o seu local e encaminham posições de divisas como forma de reduzir o risco de mercado.

Finalmente, as horas de negociação para futuros de divisas e divisas são bastante similares agora que a negociação de futuros eletrônicos está disponível. O Forex é negociado continuamente a partir das 17:00 horas do leste do domingo às 17:00 hora do leste da sexta-feira. Para os futuros de divisas da CME negociados através do ClearPort Clearing, o horário comercial é de domingo a sexta-feira das 18:00 às 17:00 horas do leste. Note-se que a negociação de futuros da CME tem uma pausa de uma hora a partir das 17:00 horas do leste.

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